从避险有效性来看，从铜价波动情况来看，2009年至2011年铜价均处于上升通道，2011年初调整至高位后，从二季度开始进入下降通道。 2016年下半年，铜价大幅反弹。由于现货和期货市场受相同的供求关系影响，两个市场的价格走势趋同。如果两个市场进行相反的操作，期货市场的利润可以弥补现货市场的损失，或者现货市场产品的升值可以被期货市场的损失所抵消。抵消。

同期，公司计提了约13亿元的大额存货减值损失，铜板块毛利率持续低迷。现货整体表现弱于行业水平，意味着公司期货和现货市场均受到铜价下跌的负面影响。今年以来，国内铜基差基本在-1000元至1000元区间波动，而同期铜现货价格波动幅度已达35000元至60000元。参照上述会计准则，高效套期因其对当期损益的抵消作用较好，对企业利润的影响十分有限。

1、基差套利交易

下表中公允价值变动损益和投资收益项目剔除黄金租赁、黄金远期合约、利率及汇率衍生品等项目，仅留下商品期货、期权等相关项目。值得注意的是，这部分衍生品除了符合会计准则的要求外，可能反映了公司的套期保值操作，也可能反映了公司的衍生品投机行为。资金方面，流动性不足会增加持有现货的利息成本，从而削弱基础；反之，基础就会加强。

2、基差套利经历

一方面，虽然人民币贬值增加了企业采购铜精矿的进口成本，但随着全球期货市场的日益成熟，汇率变化将快速传导至国内市场，国内销售价格也将随之上涨。因人民币贬值而相应增加。目前实际操作中，国内部分铜企业只能选择上海期货交易所的铜期货合约进行套期保值。因此，国内外铜价差的波动将对国内铜企业参与国际业务的套期保值效果产生影响。基差是特定地点商品或资产的现货价格与同一商品或资产的特定期货合约价格之间的差额。

3、基差套利收益怎么算

但很难保证国内外铜价完全同步变化。因此，对于需要从国外进口铜精矿进行冶炼的国内铜企业来说，即使进行完全套期保值，也很难完全避免国内外交易市场价差的影响。波动。假设：某商品当前现货价格为5000元/吨，该商品的期货合约价格为5200元/吨，基差为-200元/吨。基差是指某种商品的现货价格与某一地点的特定期货合约价格之间的价格，即：基差=现货价格-期货价格。

本操作方案首先对企业内部同一定价期的价格波动风险进行对冲，对剩余的净风险头寸（即现货采购库存+多头期货头寸-签订销售合同-空头期货头寸）进行对冲。这样可以有效避免一一完整对冲造成的大量资金占用，提高对冲操作效率；然而，企业期货套期保值团队的人员对企业风险暴露的预测能力和整体风险控制水平提出了更高的要求。

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