无论是近40倍的市盈率还是超过12倍的市销率，分众传媒都有些被高估了。在此背景下，分众推出了购物模式。截至2018年底，楼宇媒体单元总数大幅增长至277万台，楼宇广告收入121亿元，平均每个媒体位广告收入4360元。 2019年，建筑业务和影院业务毛利率分别为76.7%和57.6%； 2019年达到的最低点分别为47.8%和33.7%； 2020年分别恢复到64.1%和37.8%，与大跃进前的2017年不同。离这很远。

2018年下半年至2019年上半年，分众传媒大幅增持建媒体资源，但业绩却惨败，说明阶梯媒体赛道并非金铺成：2021年4月22日，分众传媒( ）发布的《2021年第一季度报告》获悉，预计2021年H1实现净利润28.3亿至28.9亿，同比增长243.7%至261.9%。 2018年分众楼宇媒体总数小幅下降至260万台，楼宇广告收入116亿元，平均每个媒体位面广告收入反弹至4460元。

1、分众传媒股价暴跌

2019年，疯狂扩张的一年，收入不升反降16.6%，成本上涨35.3%（其中建筑业务成本上涨45.3%），毛利润下降43.1%，毛利率暴跌至45.2% ，较2018年大幅下降21%。 2018年，院线媒体为分众带来的广告收入达到23亿，2018年小幅增长至24亿； 2019年回落至20亿，占营收的17.2%。此外，焦点影院的媒体规模大致维持在2000家影院左右，银幕约12000块。

2、分众传媒业绩下跌

在阿里的帮助下，分众传媒有了梦想，现在只能收拾行李重新出发。与多次回购股票、注销股票一样，此举效果有限。分众传媒最新市值为1527亿。即使2021年营收超过历史峰值，投资者仍难免会有这样的疑问：分众传媒距离天花板还有多远？年末，分众对媒体资源网络建设进行了优化梳理。与2018年底相比，2019年底国内自营电梯电视媒体和海报媒体分别减少3.3万家和15.8万家。

3、分众传媒去年为啥跌这么多

2019年7月，阿里巴巴及关联方注资150亿分众传媒，成为第二大股东，并签署《合作框架协议》。截至2020年底，分众运营的260万台媒体设备中，电梯电视70.7万台（其中自营68.3万台），占比27.2%；电梯海报张数达到169万张，占比72.8%。分众全年营收与2017年持平，净利润率为2017年的三分之二。全年分众建媒体单元总数约为175万，建站广告收入93.8亿，平均广告收入每个媒体空间5,350元。

2018年，分众楼宇媒体单元总数回落至263万台，楼宇广告收入下降至100亿元，平均每个媒体位的广告收入为3830元。无论过去感觉多么艰难，今天的分众传媒估值都不应该高达38倍PE。

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